嘉联益电子有限公司（晴天科技IPO：分布式光伏电站集成两头在外” 核心竞争力不足）

随着“双碳”目标持续深入，户用光伏市场正经历爆发式增长，行业内的企业也开始积极筹备IPO上市。其中，“户用光伏一哥”正泰安能递交招股书主板的举动引起了市场的广泛关注。与此浙江晴天太阳能科技股份有限公司（简称“晴天科技”）也回应了深交所的首轮问询并更新了其招股书。

晴天科技与正泰安能一样，同样专注于户用光伏市场，但其在业务侧重点上有所不同。面对行业因“平价时代”而带来的巨大增长空间，正泰安能已将业务重心从电站运营转向了电站滚动开发业务，而晴天科技则更多地扮演了“集成商”的角色。报告期内，集成业务占公司总收入的近九成。

自2020年以来，受益于光伏市场的爆发，晴天科技的业绩实现了显著增长。在短短几年内，公司主营业务收入从3.71增长到16.65，复合增长率高达111.93%。公司归母净利润也从0.44增长到1.42，年复合增长率达到80.3%。

相比于业务的快速增长，晴天科技在业务模式上的特点及其竞争力更加值得关注。晴天科技的主营业务模式可以概括为“两头在外”，即公司从第三方投资公司手中承接户用光伏建设订单，然后将这些订单交给下游的外包商进行工程施工。公司主要负责购买组件及设计的中间环节。这种模式下，晴天科技在未来的市场竞争中如何生存成为一个看点。

据招股书显示，晴天科技的主营业务分为三部分：分布式光伏电站系统集成业务、分布式光伏电站投资运营业务以及分布式光伏电站运维服务。其中，分布式光伏电站系统集成业务是公司业务的绝对重心。而在这个重心中，第三方投资模式尤为突出，与正泰安能的模式截然不同。

第三方投资模式主要面向国央企、上市公司等直接客户，取得电站开发资源后，将施工到验收的各环节工作交给晴天科技。而晴天科技则负责包括屋顶开发、勘探设计、项目建设以及并网移交等四个环节。随着公司近年来业绩的起飞，第三方投资模式在公司业绩中的比重也在逐渐增大。

在取得客户订单后，晴天科技通过外包的形式将订单交给当地的劳务施工方进行具体的施工。这种模式使得公司在户用光伏开发产业链环节上实现了“两头在外”。一方面，公司的户用光伏开发资源来自于外部企业，具体的施工环节则外包给下游企业，公司仅负责中间采购组件产品和施工方的风控管理和验收环节。

这种模式的竞争力存在隐忧。随着越来越多的企业开始进入分布式光伏市场，行业蓝海能否持续尚不得而知。在此竞争格局下，晴天科技是否能够脱颖而出，尚待观察。从技术和资金实力来看，晴天科技并不突出。公司的实控人、董监高具有光伏行业背景的人员较少，且公司的综合毛利率也呈现急速下滑的趋势。

虽然晴天科技在户用光伏市场取得了一定的成绩，但在激烈的竞争环境下，其未来的生存和发展仍需面临诸多挑战。更多详细信息建议下载21财经APP进一步了解。