滔搏运动和专卖店区别

界面新闻分析

滔搏运动零售商之股价走势趋缓。

据8月23日的数据显示，滔搏股价已探至年内新低，每股价格接近2.780港元，至当日收盘价为每股2.840港元。而紧随其后的8月26日，其开盘价格略升至2.790港元。

近日，中金公司发布报告，因对滔搏的销售压力及潜在经营去杠杆风险的考量，将2025财年和2026财年的每股盈利预测分别下调19%和17%，预测的数值更正为0.31元和0.35元。随着行业估值中枢的回落，其目标价相应调整，降幅达到32%，至3.81港元。

同样，美银证券也对滔搏的财务预测进行了调整，他们将2025至2026年度的每股盈利预测分别下调了17%和20%，以反映当前零售需求的及潜在关店率的上升。其目标价也相应地削减了17%，至4.3港元。

这种股价的下滑在一定程度上反映了该公司的线下增长压力。根据滔搏在6月27日港交所发布的公告，2024/2025财年第一季度的总销售金额与去年同期相比录得中单位数下跌。

截至2024年5月31日的数据显示，其直营门店的毛销售面积与上一季末相比减少了1.4%，与去年同期相比则减少了0.5%。这表明，尽管公司正在努力维持销售业绩，但仍然面临着不小的挑战。

回顾上一个完整财年（2023/2024财年），滔搏终于重拾增长态势：全年收入达到289.33，同比增长6.87%；毛利与经营利润也呈现出积极的增长态势。新财年的开始并没有将这一增长延续下去。

值得一提的是，中金公司在其最新研究报告中指出，线下增长承压已成为近期运动行业部分公司半年报后的普遍反馈。这种反馈导致了一些公司的全年增长指引下调。以线下为主要销售渠道的滔搏，难以避免受到此影响，其利润率可能面临挑战。

在2023/2024财年之前，滔搏的年营收已经连续两个财年下滑，这反映出代理商业务的艰难。滔搏在业绩报告中分析道：“消费者需求场景的快速变化和消费者行为的转变使得可预判的需求更加困难。”

根据滔搏往年的财报，耐克和阿迪达斯两大主力品牌在滔搏总营收中的占比超过八成。而在近两年中，受到供应链短缺和市场需求下滑的影响，两大品牌的增长均有所放缓，并进行了不同程度的减产。这无疑对滔搏的业绩构成了重大冲击。

与此位于大洋彼岸的知名运动鞋服零售商Foot Locker也因依赖耐克和阿迪达斯等两大巨头的供货而受到了影响。其在2023财年的营收为81.68亿美元（约合590.86币），同比下滑了6.75%，且净利润出现了断崖式下跌。

面对这一局势，两大巨头均采取了相似的策略，即减少对耐克和阿迪达斯的依赖，积极与更多新品牌进行接触和合作，以增加自身的。

滔搏近一年来积极寻求新的合作伙伴，包括法国跑鞋品牌HOKA ONE ONE、国产户外品牌凯乐石、全球授权体育用品数字化平台Fanatics以及加拿大高端越野跑品牌norda等。滔搏还对国内知名的雪具装备零售连锁机构冷山进行了投资。

Foot Locker则公开扩大了与昂跑、彪马等其他品牌的合作关系，并在其门店中增加了这些品牌的进货。该公司还实施了新的用户忠诚度计划，以增强用户粘性并努力改善其岌岌可危的线下业绩。